本周国家统计局公布了6月份房价数据，涨幅为7.1％；与此同时，股市经过短期调整后，两天时间大涨300点，上证指数突破前期高点指日可待。股市和楼市的联袂走高，也给市场带来了困惑：资金作为股市和楼市的血液，是否足以支撑两个市场继续创新高，会不会出现一个市场的走强另一个市场失衡的情况？

市场对资金在股市和楼市的流动分为三种情况：一是跷跷板关系，股市和楼市之间具有竞争性和相互替代性，资金从一个市场流出，进入另一个市场，一个市场的走强导致另一个市场的走弱。二是互动关系，一个市场的长期上涨带动另一个市场走强，资金从长期上涨的市场流到估值较低的另一个市场，填平估值洼地。三是财富效应，两个市场相互联动，相互支撑，出现财富的放大效应。

按上述三种情况看，我国最近十年的股市和楼市体现了替代关系和财富效应：2006年前我国的股市和楼市之间主要是替代关系，2001年股市见2243高点后开始走熊，资金不断从股市中撤出流向楼市。同时楼市在资金的推动下从2001开始不断走高，股市和楼市之间呈现出明显的跷跷板效应。2006年中期后，我国的股市和楼市之间主要体现了财富效应，股市的火爆引发了财富增长，刺激了房地产的需求和房价的上涨，同时持续几年的房地产上涨也对股市构成了强大的支撑，股市和楼市相辅相成，呈现财富的放大效应。

但是楼市和股市是两个有鲜明特征的不同市场，楼市流动性差保值性好，而股市流动好保值性差，这两种不同特征满足了不同偏好的资金需求，尽管有些资金在楼市和股市之间流动，两市资金出现一定的重合，但这个重合度并不大，不足以对两个市场产生重大影响。

因此笔者认为，分析资金在股市和楼市的流动情况需要回归到资金根源?流动性上。连年的贸易顺差使我国的外汇储备高居全球第一，达1.2万亿美元；央行为吸收这些外汇储备投放的基础货币在8万亿元左右的，考虑基础货币的乘数效应，实际数量是8万亿元的几倍，目前我国的银行存款达35万亿元，其中居民存款为16万亿元。巨额的外贸顺差造成了我国目前严重的流动性过剩，在银行实际利率为负的情况下，这些庞大的流动性必然要寻找宣泄缺口，实业投资对大多数人来说不现实，股市和楼市无疑成了流动性过剩的最佳宣泄缺口。但是相对于庞大的流动性，股市和楼市两个市场的容量仍有限，这也是导致目前股市楼市联袂走高的原因。

由于我国外贸顺差将长期存在，流动性泛滥未来几年不可能得到消除，因此，在相当长时间里，资金仍足以支撑股市和楼市的需求，不会存在从一个市场大规模流向另一个市场的失衡现象。

未来股市和楼市联袂走强并不断创新高仍是常态。作为投资，买房仍值得考虑，买地产股和其它资产类股票也是不错的选择。